曾经共同推动美股市场的“七巨头”阵营正在瓦解，这一曾被视为铁板一块的巨型科技股组合，如今已不再是投资者眼中的单一资产类别。随着市场对人工智能热潮的看法趋于理性与审慎，这些万亿市值巨头的命运在过去一年中发生了显著分化。
在刚刚过去的2025年，仅有Alphabet和英伟达两家公司的表现跑赢了标普500指数。进入新的一年，这种分化趋势仍在延续，“七巨头”中已有五家公司的表现不及大盘基准。曾主导市场的AI交易策略正在发生转变，资金不再盲目涌入整个板块，而是开始进行更具选择性的押注。
这种相关性的破裂正在重塑市场格局。投资经理们指出，“七巨头”——涵盖微软，Meta，苹果，亚马逊，特斯拉，Alphabet以及英伟达——已不再是股市长红的代名词。随着AI军备竞赛的深入，这些公司在战略投入与核心业务增长上表现各异，导致其股价走势不再同步。
Bahnsen Group的首席投资官David Bahnsen直言：“它们之间的相关性已经崩溃。如今它们唯一的共同点，仅仅是都拥有万亿美元的市值。”
AI交易的分化与重构随着牛市的演进，围绕人工智能的交易逻辑已发生演变。部分投资者预计AI红利将向医疗保健等行业扩散，而另一部分投资者则继续加码芯片制造商或能源公司。在这种背景下，曾经紧密的“七巨头”组合正在被市场重新定义，或许已缩减为“五巨头”甚至是“四巨头”。
美银策略师Michael Hartnett在2023年借用经典西部片《豪勇七蛟龙》（The Magnificent Seven）创造了这一术语。他指出，现在市场正在开始扩大广度，“下一个‘七巨头’将是那些能够证明AI应用正在重塑其庞大业务的巨型企业。”
Hartnett同时提醒投资者回顾电影的结局：
“不要忘记，在那部电影中，只有少数人活了下来。”
巨头内部的赢家与输家目前，这些科技巨头正处于不同的发展阶段。亚马逊，Alphabet，微软和Meta已转型为“超大规模计算商”（hyperscalers），正斥资数千亿美元训练新AI模型、建设数据中心及扩展云计算能力。与此同时，英伟达继续主导着运行最先进AI模型所需的芯片市场。
相比之下，其他成员则显得掉队。苹果股价在去年跑输标普500指数，因其在AI领域的投入相对较少且被指落后于竞争对手而面临批评。曾经的市场宠儿特斯拉的表现也大幅落后于其他同行，主要受制于电动汽车销售放缓。
State Street Investment Management首席投资策略师Michael Arone表示：
“它们都处于不同的阶段。以前是水涨船高，现在我们将看到赢家和输家。”
散户离场与历史轮回除了专业机构的看法转变，散户投资者的热情也在降温。根据Vanda Research的数据，散户投资者去年在“七巨头”股票总交易量中的占比，较2023年和2024年显著下降。其中，特斯拉作为散户长期的最爱，其零售交易活动降幅最大。2025年，特斯拉的日均零售周转率较两年前的峰值下降了43%。
尽管走势分化，这七家公司对市场的整体影响力依然巨大。据道琼斯市场数据，它们合计仍占标普500指数市值的约36%。
华尔街历史上充满了各种曾经流行但最终过时的投资组合昵称，从上世纪60年代的Nifty Fifty（漂亮50指数），到由零售商组成的WATCH和之前的科技股组合FANG、FAANG等。
Arone认为，虽然“七巨头”可能已经失去了投资者最初将其联系在一起的理由，但目前尚未有其他股票组合能取而代之。“目前还没有合适的替代者，”他说，“但我认为可能会有。”
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